一世保镖兆易创新溢价19倍收购背后:标的诉讼硝烟弥漫、技术屡遭质疑 - 电商资讯 - 洛陛分类目录 
欢迎您加入洛陛分类目录: 网站快审联系QQ:724082004

  在线投稿 | 意见反馈当前位置:洛陛分类目录 » 站长资讯 » 电商资讯 » 文章详细 订阅RssFeed

一世保镖兆易创新溢价19倍收购背后:标的诉讼硝烟弥漫、技术屡遭质疑

来源:360配资 浏览:53次 时间:2019-04-17

财经网 白夜

4月3日,经证监会并购重组委审核,兆易创新(603986.SH)重组方案获有条件通过,证监会要求公司进一步披露未决诉讼事件对标的资产持续经营能力的影响。

兆易创新此次收购上海思立微可谓一波三折,早在重组方案浮出水面之初,标的估值与业绩承诺等问题就曾遭遇质疑。初次审核获有条件通过后,标的又因汇顶科技(603160.SH)发起专利诉讼被迫“二进宫”。

核心技术遭到质疑,兆易创新此次并购可谓险棋一招。自4月3日重组方案获有条件通过后,兆易创新股价已连跌6天。截至4月17日收盘,公司股价报收102.22元。

“非主流”市场战略喜忧参半

据1月14日海关的数据显示,2018年我国进口芯片数量为4175.7亿件,同比增长10.8%,进口金额达到3120.58亿美元,同比增长19.8%。在中国半导体产业长期依赖进口的背景下,兆易创新曾一度被视为中国存储的“芯”希望。

2005年,毕业于清华大学且在硅谷打拼多年的朱一明选择回国创业,一手创办了兆易创新。随后,朱一明领导团队成功研发了国内第一颗移动高速存储芯片。2008年,公司成功量产Flash存储器后,2013年再下一城,推出GD32系列32位通用微控制器(MCU)。

凭借存储和微控制器,兆易创新在半导体行业声名鹊起,2016年便成功登陆上交所。

存储芯片,顾名思义是在电子计算机系统中用于存放信息的芯片,名副其实是电子行业的“原材料”。

据悉,存储芯片主要分为DRAM、NAND Flash和NOR Flash三种。尽管存储芯片市场广阔,但属于寡头玩家的天下。其中,DRAM市场规模最大,市场份额也主要被三星、美光科技等大厂瓜分殆尽。NAND Flash 99%的市场份额则被三星、东芝、美光 SK海力士占据。

具体细分来看,市场规模最小的NOR Flash也分为高端、中端、低端三档,多重夹击下,兆易创新瞄准了低端领域的市场。据Trend Force数据显示,2016年,NOR Flash全球市场份额中,兆易创新占比为7%。

随着2017年美光科技、赛普拉斯等龙头企业逐渐淡出NOR Flash市场,兆易创新营收和净利润均实现爆发。

2017年,兆易创新实现营收20.3亿元,同比增长36.32%,净利润3.97亿元,同比大增125.25%。其中,公司存储芯片的毛利率达到37.61%,较2016年增加13.4个百分点。

然而,国外龙头退出NOR Flash市场并不是全无道理。低端NOR Flash本身容量较小,随着电子产品对高性能的要求日益增加,NOR Flash的市场容量愈发萎缩。

安信证券研报指出,随着功能手机市场的逐渐衰退,Nor Flash行业整体规模大幅度下降,根据Gartner 2017年相关数据,2006年Nor Flash市场规模超过70亿美金,至2016年下滑至20亿美金规模以下。

此外,由于产品较为低端,兆易创新NOR Flash的工艺制程方面基于65nm技术平台,而目前最先进的NOR Flash制程为45nm,公司产品价格难免承压。

与此同时,兆易创新的业绩增速明显放缓。2018年前三季度,公司营收同比增长13.45%,净利润仅同比增长8.21%。公司的综合毛利率也由2017年的39.16%微降至38.41%。

如今,低端路线愈发险峻,中报显示,目前公司在加紧推进55nm NOR Flash 技术产品研发。此外,兆易创新拟切入市场更广阔的DRAM领域。

2017年10月,兆易创新公告称,公司与合肥市产业投资控股(集团)有限公司签署合作协议,共同开展工艺制程 19nm的 12 英寸晶圆存储器研发项目,目标是在2018年底前研发成功,实现产品良率不低于10%。

1

来自:公司股吧

拟切入DEAM赛道使兆易创新充满了想象力,2017年10月起,公司股价一路攀升,2018年4月曾涨至153.7元/股。

不过,截至目前,公司仍未披露DEAM项目进展情况。财经网注意到,2018年12月19日,公司曾对投资者表示,公司现有产品并无DRAM,公司与合肥产投合作的DEAM项目公司,目前与公司尚无股权关系。

2018年12月29日,兆易创新也曾披露公告称,项目的后续具体实施,将视需要签署明确、具体的一份或数份执行协议进一步确定,后续协议的签订及协议内容尚存在不确定性。

标的屡陷专利纠纷、技术遭市场质疑

主营业务发展遭遇天花板,新技术研发道阻且长,兆易创新拟通过现金及发行股份的方式以17亿元收购上海思立微电子科技有限公司(下称“上海思立微”),同时募集不超过10.75亿元的配套资金。

兆易创新表示,拟通过收购上海思立微布局物联网领域人机交互技术,若该项目能顺利实施,将有效整合产业资源,拓展丰富公司产品线。

上海思立微主营产品为电容触控芯片及指纹识别芯片,产品主要应用于手机及平板电脑。重组草案显示,2016-2018年前三季度,公司指纹芯片产品分别实现营收0.34亿元、3.58亿元、4.63亿元,分别占主营收入的19.58%、79.99%、99.53%。

2

来自:公司公告

随着全面屏手机逐渐成为市场的宠儿,基于光学式的屏下指纹芯片因其可以隐藏在屏幕内且不影响屏占比,受到了一线手机厂商的青睐,市场前景广阔。

上海思立微表示,屏下光学指纹芯片于2018年下半年研发成功并实现量产,成为公司营收的主要增长来源,原电容指纹芯片的销售收入占比出现下降。

然而,为公司贡献主要营收的屏下光学指纹识别等核心技术却面临汇顶科技发起的诉讼。

自去年9月份起,汇顶科技对上海思立微接连发起了6起专利诉讼,涉及的专利权包括电容指纹感应电路和感应器、屏下光学指纹识别模组及其镜头组件等,合计索赔金额3.6亿元。

汇顶科技要求思立微停止侵犯汇顶科技专利权的行为,包括但不限于制造、销售、许诺销售被控侵权产品。也就是说,倘若上海思立微败诉,按照汇顶科技的要求,相关涉及侵权产品将无法销售甚至销毁,其中也包括为公司贡献主要营收的屏下光学指纹芯片产品。

对此,上海思立微也展开了反击。2018年12月,上海思立微对汇顶科技与上海魅之族数码科技有限公司发起了3起专利诉讼,累计索赔金额为2.4亿元。

截至目前,上述诉讼案件均未开庭审理。4月3日,尽管兆易创新的重组方案获有条件通过,监管方面仍注意到了上述未决诉讼的风险问题,证监会要求公司进一步披露未决诉讼事件对标的资产持续经营能力的影响。

4月12日,兆易创新在并购重组委审核意见回复中表示,即便在一件或多件案件中上海思立微被法院认定侵权成立,就目前汇顶公司提供的证据而言,诉讼案件的可能损害赔偿金额也较少。

此外,上海思立微表示,被控侵权的光学指纹芯片产品虽然是思立微现阶段的主要产品,但思立微光学指纹芯片产品不断更新迭代,公司超声指纹芯片产品已在研发验证中,预计2019年底可量产出货。

单从技术角度出发,上海思立微与汇顶科技的研发投入相差甚远。

2016-2018年前三季度,思立微的研发费用分别为2282.13万元、3876.8万元、3521.65万元,占营收比例分别为13%、8.66%、6.88%。同期汇顶科技的研发投入分别为3.08亿元、5.97亿元、5.14亿元,占营收的比例分别为9.94%、16.21%、21.73%。

值得一提的是,采用上海思立微的屏下指纹技术的OPPO“R17”手机遭到了用户“吐槽”。由于汇顶科技延迟供货,OPPO在“R17项目”选择了思立微的屏下指纹技术。不过,R17发布后,遭遇大量用户投诉屏下指纹识别不灵敏。

随后,OPPO解除对汇顶科技为期5年的“封杀”,2018年10月31日,汇顶科技即宣布恢复与OPPO的合作。

屏下指纹技术或仍需改进的情况下,上海思立微拟开发的超声指纹芯片如今也处于“风口浪尖”。

近期,采用超声指纹识别的三星S10安全性遭受质疑。据报道,网上有人依靠3D打印指纹成功解锁手机。此外,三星S10超声指纹识别无法兼容钢化手机贴膜,也与消费者目前的习惯较不相符。

对此,财经网曾致函问询标的公司超声指纹识别技术是否仍存瑕疵,不过,截至发稿前,公司尚未回复。

标的存货风险高企,跌价损失侵蚀净利

汇顶科技与上海思立微之间专利诉讼硝烟弥漫,上海思立微的估值与高额业绩承诺也一度饱受市场诟病。

根据交易草案,兆易创新拟以17亿元收购上海思立微,此次并购的资产评估增值率高达1941.04%。交易完成后,兆易创新账面上将新增15.73亿元商誉。但是,上海思立微是否真值这么高的估值呢?

尽管“二进宫”仍惊险通过,但财经网发现,标的仍面临着存货高企的潜在风险。

财经网注意到,上海思立微的存货数额远高于在手订单。草案显示,2018年第一季度,标的公司指纹芯片与触控芯片的在手订单分别为1679.77万元、459.67万元,存货金额则分别为8830.75万元、2326.66万元。

3

来自:公司公告

可以看出,存货金额已远超在手订单金额,那么上海思立微为何要做如此之多的备货呢?

据悉,上海思立微采用无晶圆厂运营模式,即公司仅负责设计和销售工作,产品的制造、封装和测试均通过委外方式实现。

由于目前集成电路设计企业多采用产品代工的模式,导致晶圆代工厂的产能较为集中,在行业旺季来临时,晶圆代工厂和封装测试厂的产能能否保障标的公司的采购需求,存在不确定的风险。正如上文提到,汇顶科技曾因延迟向OPPO供货而被OPPO列入供应商禁用名单。

对此,草案也提到,标的公司为提高对终端客户需求的响应速度以增强竞争力,前期指纹芯片备货较多,进而导致期末存货较多。目前来看,由于需应对代工模式的生产风险,思立微存货较多似乎符合行业惯例。

然而,上海思立微的存货比例也远超同行。

数据显示,2016-2018年前三季度,上海思立微存货金额思立微的存货分别为0.79亿元、1.15亿元、1.16亿元,分别占营收的45.12%、25.73%、36.35%,远高于同期同行上市公司存货占营收比例的中位值20.45%、23.33%、27.34%。

据悉,由于指纹芯片需求客制化的特征,一线品牌客户对指纹芯片产品的要求和一般品牌客户有较大差异且无法通用,指纹芯片商品易出现减值。上海思立微也表示,随着手机更新换代,存在因为手机更新换代、客户需求变动等因素导致存货滞销的风险。

公司存货数额较大,相应地,存货跌价损失也不是一笔小数目,对当期净利润构成侵蚀。

报告期内,公司的存货跌价损失分别为1813.11万元、1899.79万元、3476.46 万元,分别占公司当期净利润的-639.68%、166.45%、48.78%。

4

来源:公司公告

对此,财经网曾致函问询公司存货跌价准备是否会对其盈利能力造成持续性影响,不过截至发稿前,公司尚未回复。

最新收录网站

推荐站点

  • 股票入门基础知识股票入门基础知识

    炒股基础入门知识_从零开始学炒股零基础入门指导,是炒股大师为新手股民打造的匠心之作,k线组合模型+量价配合体系,为炒股新手打下良好的基础,助你成为交易大师!

  • 中国通号股票中国通号股票

    中国铁路通信信号股份有限公司(简称:中国通号,股票代码:03969.HK)是国务院国资委直接监管的大型中央企业,是以轨道交通控制技术为特色的高科技产业集团,全球巨大的轨道交通控制系统提供商。中国通号拥有轨道交通控制系统设计研发、设备制造及工程服务于一体的完整产业链,是中国轨道交通控制系统设备制式、技术标准及产品标准的归口单位。近年来,中国通号连续三年获得中央企业经营业绩考核A级,2015年成功登陆香港联合交易所,现有20余家二级集团和子公司,员工总数1.9万余人。中国通号是保障国家轨道交通安全运营的核心企业,是我国高铁列控系统技术民族产业的代表者,是我国高铁最核心技术引领全球铁路行业进步的佼佼者。中国通号世界领先的列控技术为我国13.1万公里铁路、2.9万公里高铁提供安全保障,建立完善了3万多个高铁测试案例,超过国外跨国企业的总和,是我国高铁建设运营的突出优势和世界轨道交通行业的宝贵财富。近年来,中国通号成功研发时速200公里和350公里高铁自动驾驶技术,标志着我国高铁列车运行控制系统技术已经走在世界前列。高铁列控系统是高铁的“大脑和中枢神经”,是中国高铁三大核心技术之一。中国通号坚持引进消化吸收再创新的技术路径,加快自主创新,实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统技术的完全自主化和产品的100%国产化,完成了高铁CTCS-3级列控系统、地铁CBTC列控系统、城际铁路C2+ATO列控系统、电务智能运维系统和货运编组站CIPS综合自动化系统等轨道交通核心自主技术的重大突破,将轨道交通核心技术牢牢掌握在自己手里,从根本上保障了国家铁路建设和运输安全,为“一带一路”建设和高铁“走出去”提供核心技术支撑。作为中国高铁建设的国家队和主力军,中国通号先后参与了我国京津城际、京沪高铁、武广高铁、哈大高铁、兰新高铁等国内全部重大高铁项目建设。在时速300公里以上高铁中,中国通号核心设备市场占有率超过93%。中国通号肩负自主创新使命,将成熟的高铁控制系统技术应用于城市轨道交通领域,先后参与北京、上海、广州、深圳、天津、南京、武汉等20多个城市的100余条地铁项目,市场占有率达到65%以上。作为中国高铁“走出去”联盟的重要一员,正在广泛参与印尼雅万高铁、中泰铁路、匈塞铁路、莫斯科-喀山高铁等10多个国家和地区的高铁项目并取得积极进展,向世界展示了“中国高铁”靓丽的国家名片。中国通号始终牢记党中央赋予中央企业的使命,始终以发展民族产业和民族技术为己任,在保持轨道交通通信信号领域全球领先地位的同时,着力构建以通信信号业务为核心,电力电气化、信息工程、工程总承包、资本运营、海外业务和新兴业务协同发展的七大业务板块体系,加快向具有全球竞争力的世界一流企业迈进。

  • 天准科技股票天准科技股票

    苏州天准科技股份有限公司成立于2005年,总部位于中国苏州。天准公司致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级。具体而言,天准以机器视觉为核心技术,专注服务于工业领域客户,帮助工业企业实现数字化、智能化发展。天准以科技创新为公司发展的原动力,以机器视觉为核心技术,紧密围绕工业企业客户的需求,通过持续高强度的科技创新,为客户提供领先的工业视觉装备产品。天准凝聚了海内外数百名研发精英,在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器、精密驱控技术等科技前沿领域不断投入研发,构筑和强化技术壁垒。公司拥有自主知识产权,累计申请了100余项专利,其中已授权60余项;制定了5项国家与行业标准及规范。先后获得“国家高新技术企业”、“国家火炬计划”、“江苏省科技进步奖”等诸多殊荣。天准与中国计量科学研究院合作编著了影像测量技术专著《影像测量仪技术基础》,已经成为行业内重要的技术指南。2013年,天准牵头的“复合式高精度坐标测量仪器开发和应用”项目入选“国家重大科学仪器设备开发专项”,项目顺利通过初步验收,仪器精度达到“0.3微米”。

  • 光峰科技股票光峰科技股票

    深圳光峰科技股份有限公司,科创板上市企业(股票代码:688007),是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研造能力的全球领先激光显示科技企业。 光峰科技于2007年发明了ALPD激光显示技术, 解决了长期困扰RGB三色激光显示技术的系列问题,并率先在全球范围实现技术的产业化。其被视为下一代激光显示的发展方向,确立了我国在激光显示领域的国际领先地位。ALPD激光技术架构作为一个底层关键架构,可延伸应用至多个领域,目前已历经四代技术升级,在全球范围内布局专利保护。 基于首创并不断升级的ALPD激光显示技术架构,光峰科技打造了激光显示核心器件——激光光学引擎,并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合,开发了众多激光显示产品及系统解决方案。 带着科技改变人类生活的激情,光峰科技致力激光显示技术和产品的研究创新,不断丰富人类对美好生活的选择,满足人们在高速通讯及人工智能时代对信息显示新的要求,不断靠近“新光源 新生活”的梦想和抱负。

  • 澜起科技 股票澜起科技 股票

    澜起科技股份有限公司作为业界领先的集成电路设计公司之一,澜起科技致力于为云计算和人工智能领域提供高性能芯片解决方案。公司在内存接口芯片市场深耕十余年,先后推出了DDR2、DDR3、DDR4系列高速、大容量内存缓冲解决方案,以满足云计算数据中心对数据速率和容量日益增长的需求。澜起科技发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被JEDEC采纳为国际标准,其相关产品已成功进入全球主流内存、服务器和云计算领域,占据国际市场的主要份额。 2016年以来,澜起科技与英特尔及清华大学鼎力合作,研发出津逮系列CPU。基于津逮CPU及澜起科技的安全内存模组而搭建的津逮服务器平台,实现了芯片级实时安全监控功能,为云计算数据中心提供更为安全、可靠的运算平台。此平台还融合了先进的异构计算与互联技术,可为大数据及人工智能时代的各种应用提供强大的综合数据处理及计算力支撑。 澜起科技成立于2004年,总部设在上海并在昆山、澳门、美国硅谷和韩国首尔设有分支机构。

  • 日讯网新闻日讯网新闻

    日讯网,在这里看最新资讯新闻,第一时间权威发布,囊括国内外新闻,社会民生,文体娱乐,文化历史等各个方面领域!